~帥氣欣的帥氣旅程~

在開始之前,
建議可以先了解一下Delta,Gamma,Vega & Theta的概念.
如果不知道上面兩句在講什麼,
其實可以按右鍵離開了...XD

Vol Trade的重點在於Vol的看法與計算,
但是Vol到底是高是低真的是一件很難定義的事情,
首先我們應該先定義一下各個Greeks(摘錄自Matlab):

Delta: sensitivity to underlying price change
Gamma: sensitivity to underlying delta change
Vega: sensitivity to underlying price volatility
Theta: sensitivity to time-until-maturity change

當然還有其他的Greeks,但在操作台指選擇權上面並不太重要.
再搞懂上面的東西之後,
下面要介紹一個好用的概念,可以讓我們對於現在Vol的高低有個概念:

-Volatility Cone:

上面這個就是對FITX的實際波動率所畫出來的Volatility Cone,

x軸是計算實際波動率的天數,y軸則是實際波動率,25%及75%表示為25及70百分位數的值.

資料是2003.01.02~2009.07.10的近月FITX日資料.

從這個圖我們可以清楚的發現:

1. 用越短的週期(ex:5天)計算出來的波動率高低值差距越大
2. 越長的週期對於波動率平滑的效果越顯著,但相對的就越不貼近實際情況
3. 不論是長天期或短天期的波動率平均值其實差不多(我想這應該隱含了Mean Reversion的概念)

而我們利用這個圖形,就可以很快的發現我們現在的隱涵波動率位置究竟是高是彽,

怎麼說呢?
例如2009.07.10的時候我們發現了現在市場上的某檔Call隱涵波動率是30%,
對照Volatility Cone上面週期為21天的圖形,
就可以知道21天期的實際波動率平均是19.8%,
那30%的隱波顯然是偏高的,
那麼去Sell Vol勝率就相對高的多.

如何?
是不是很好用呢?